目前已经召开的铜陵、湖南、江西等两会，都提及了培养半导体、5G等战新产业，同时加快第三代半导体产业化步伐；自开春一开半导体板块涨幅一直好于大盘指数，截止目前半导体指数涨幅2.58%。

（数据来源：东方财富）

今天要来讲的一只股票是全球LED芯片龙头三安光电，公司自2014年设立三安集成开始，投入过百亿元，加码化合物半导体项目，抢占市场赛道。截止目前三安光电涨幅2.08%。

截止发稿涨幅0.77%

（数据来源：东方财富）

一.公司简介

三安光电成立于2000年，总部位于厦门，是国家发改委批准的“国家高科技产业化示范工程”企业，同时承担国家多项重大课题，拥有博士后科研工作站及企业技术中心。公司主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用。

二.公司业绩

公司2020前三季度实现营收59.00亿元，同比增长10.65%，实现归母净利润9.38亿元，同比下降18.57%；但2020Q3公司实现营收23.33亿元，同比增长19.96%，实现归母净利润3.04亿元，同比增长3.04%。

（数据来源：民生证券研究所）

这主要得益于第三季度业务结构实现优化，集成电路业务进展比较顺利，营收创新高，同时净利润亏损收窄。

（数据来源：东莞证券研究所）

早期公司通过LED芯片产能扩张稳固行业龙头地位，同时敏锐布局前沿科技。在LED领域，公司积极调整产品结构，发力细分领域，重点布局Mini/Micro LED的研发和生产；在化合物半导体领域，设立三安集成，在砷化镓、氮化镓、电力电子、光通讯及滤波器五大方向均取得大客户认证，未来产能释放业绩可期。

在2018年以前，公司LED、芯片产品收入收入占比80%以上，近年来公司致力于Mini/Micro LED和化合物半导体领域，LED、芯片营收占比逐年下降，整体营收向好。

三.公司业务

（1）Mini/Micro LED

①湖北工厂提前达产：2019年公司在湖北省建设Mini/Micro LED外延与芯片项目，预计36个月完成项目建设并实现投产，48个月内实现达产；但近期消息称湖北工厂预计今年3月投产，提前12个月建设完成。该项目未来达产后将实现氮化镓Mini LED背光、Micro LED显示芯片年产161.6万片，和砷化镓Mini/Micro LED芯片年产17.6万片；同时预计达产后年销售收入82.44亿元，净利润19.92亿元。

②Mini/Micro LED已经导入大客户：早在2018年公司已于三星签署Mini/Micro LED供货协议，且利用现有产线实现批量供货三星；同时在2020年第四季度，已经实现苹果公司的Mini LED晶粒的量产；预计2021年第一季度开始出货并用于最新款的iPad Pro。

③公司与大企业达成战略合作：公司已于2020年3月与TCL华星达成战略合作，并在2020年6月初正式成立联合实验室，全面开展关于Micro LED显示技术的研发和推广工作。

（2）化合物半导体

①三安集成5年营收翻79倍：公司2014年设立三安集成，主要经营化合物半导体晶圆制造的代工服务，并在2015年开始实施生产；公司2015-2019年实现营收305.64万元到2.41亿元的增长，5年内营收翻79倍！年复合增长率高达650.11%；2020H1实现营收3.75亿元，同比增长680.48%。

②导入客户：目前三安集成在砷化镓领域，已经出货100家客户；氮化镓方面，公司氮化镓射频产品已批量生产给重要客户；电力电子方面，推出的产品已经应用于新能源汽车、充电桩等电源领域，累计出货60家客户；其他业务也实现了客户导入以及批量试产阶段。

③一期将于今年投产：公司于2015年5月建设的通讯微电子器件（一期）项目，已于2020年底达成，今年开始量产爬坡，预计量产通讯用外延片36万片/年、通讯用芯片36万片/年的产能，预计可实现营收40.15亿元，净利润5.96亿元。

四.小结

公司前瞻性布局Mini/Micro LED和化合物半导体业务，目前Mini/Micro LED已经导入苹果、三星产业链中，并随着湖北工厂今年产能释放和Mini/Micro LED逐步商业化，该项业务将为公司带来可观增量；另一方面公司布局的化合物半导体也已经取得大客户的认证，今年一期也开始投产，随着产能的释放，三安集成也将扭亏，为公司带来业绩的增长。

国海证券预计预公司2020-2022年实现营业收入分别为85.13/111.25/129.33亿元；实现归属于母公司净利润分别为14.72/20.34/25.67亿元；对应EPS分别为0.33/0.45/0.57元；对应PE分别为90.76/ 66.56/52.53。

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